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聚焦宽阔护城河 长期布局消费与科技

时间:2019/10/8 17:23:27  作者:  来源:  浏览:27  评论:0
内容摘要: 9年的从业经历,使季文华越发意识到护城河于企业生命力的重要性。他根据资产类别的不同将护城河分为六大类。  第一种是强品牌类企业,消费者公司品牌力强,其ROE就会相对较高,护城河也相对较深,比如茅台、五粮液(132.760, 2.96, 2.28%)等。第二,较高的切换成本也是一...
    9年的从业经历,使季文华越发意识到护城河于企业生命力的重要性。他根据资产类别的不同将护城河分为六大类。

  第一种是强品牌类企业,消费者公司品牌力强,其ROE就会相对较高,护城河也相对较深,比如茅台、五粮液(132.760, 2.96, 2.28%)等。第二,较高的切换成本也是一种护城河,比如微信,其用户切换成本非常高。三是网络效应。比如互联网公司,一旦用户数突破临界点,企业价值就会出现指数级提升。再有就是通过研发投入建起的护城河,如很多医药类、科技类公司靠产品研发打造的行业领先地位。第五类护城河是成本的领先。拥有成本优势的企业,在市场环境较差时有实力定价,而其竞争对手则难以盈利。最后是政府牌照,这是一种排他性的护城河,比如免税店经营、金融企业牌照等。

  在季文华看来,市场短期越是急躁,越需要关注护城河。不过,企业的护城河也并非一成不变。“专业的投资者研究护城河趋势,主要反映在产业趋势变化、竞争格局变化等方面,更要注重未来边际的变化。只有那些被宽阔的、长流不息的护城河所保护的产品或服务,才能成就基业长青的企业,才能为投资者带来丰厚的回报。”

  长期布局消费与科技

  季文华的均衡管理思路体现为两个均衡:成长股和价值股配置的均衡、行业配置的均衡。两个均衡,一来可以抵抗市场风格切换,使回撤有底,收益不落;二来可以将消费与科技做为底仓或战略性配置。“在科技和消费这种牛股高频出现的领域中挑选公司,中长期是可以期待阿尔法的。”

  谈及科技股,季文华表示,“越是成熟发达的市场,其新的增量大概率是由科技带来的。比如美国,正是因为抓住了在科技领域的机会,诞生出一大批科技核心资产,使其经济实力得以维持。否则,美国与目前欧洲的经济情况应该没有太大差别。”

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